联影医疗上市首份年报：总营收直逼百亿，海外连续 4 年保持三位数增长-全球观点

时间：2023-04-29 12:57:06 来源: 钛媒体

4 月 27 日晚间，联影医疗（688271.SH）发布上市以来首份年报及 2023 年第一季度财务报告。

数据显示，联影医疗2022 年营收、净利均实现两位数增长，总收入 92.38 亿元，同比增长 27.36%，归母净利润 16.56 亿元，同比增长 16.86%。

2023 年一季度，联影医疗营收 22.13 亿元，同比增长 33.42%，归母净利润 3.30 亿元，同比增长 7.68%。

钛媒体 App 制图，数据来源：财报及招股书

(资料图片)

在向市场交出的 " 首份答卷 " 中，联影医疗不乏经营亮点，一方面，其维保服务收入增速及占比提升较多，另一方面，公司海外战略稳步落地，并逐渐兑现至财务数据上。

与此同时，联影医疗继续修炼 " 内功 "，不惜重金投入研发。对此，公司管理层表示，未来还会坚定投入，因为研发要足够深入和宽泛，才能不断推出新产品与国际巨头竞争。

4 年卖出设备量翻近两倍，收入结构再优化

联影医疗旗下有三大业务板块，分别是医学影像诊断设备及放射治疗设备销售、维修服务提供及软件。

设备销售收入是联影医疗的业绩支柱，2022 年收入 81.97 亿元，同比增长 23.76%，占总收入比重为 88.74%。在 2018 年、2020 年和 2021 年，这一业务板块的收入占比均在 92% 以上。

截至 2022 年末，公司累计向市场推出 90 多款产品，包括磁共振成像系统（MR）、X 射线计算机断层扫描系统（CT）、X 射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器。

期内，前述五大产品线均保持双位数增长，其中 MI、MR 及 RT 业务线的同比增速均超 30%。根据此前招股书，高端 MI 分子影像成像系统产品毛利率最高，2018 年至 2021 年均在 62% 以上。

钛媒体 App 制图，数据来源：财报

MI 可显示组织水平、细胞和亚细胞水平的特定分子，反映活体状态下分子水平变化，主要应用于探索癌症、帕金森综合征等疾病的发生、发展和转归。

联影医疗是国内少数取得 PET/CT 产品注册并实现整机量产的企业， PET/CT 产品已多年实现中国市场占有率排名第一。另外，在中国 PET/MR 市场中，联影医疗与西门子医疗和 GE 医疗同赛道竞争。按照 2022 年国内新增市场金额统计，联影医疗的 PET/MR 产品市场占有率排名第一。

在 2022 年，联影医疗总共卖出了 100 台 MI 产品，上年末这一数据为 80 台。综合来看，五大产品线累计出售 3431 台设备，有数据可查的 2018 年为出售 1264 台，4 年间增长了 171.44%。这为联影医疗的维修服务带来增长基础。

2022 年，其维修服务收入同比增长 70.44% 至 7.49 亿元，总收入占比提升 1.96 个百分点至 8.11%。公司在财报中指出，该业务板块的增长主要系装机量不断累加使得服务收入呈高速增长趋势。

无论是国际还是国内的医学影像设备领域，并称为 "GPS" 的医疗器械三巨头 GE 医疗、西门子、飞利浦是市场的垄断者，在销售设备之外，维保服务是其重要的收入项，占比在 40% 至 50%。是经过市场验证的 " 牢固 " 收入结构，联影医疗正在向此靠拢。

高质量的维保服务不仅能直接带来收入，还会成为设备销售的加分项，从而影响所有系列产品的收入。

全球化战略持续兑现，海外同比增长 111%

去年 8 月，联影医疗正式登陆科创板，彼时，公司在招股书中提到，" 发行募集资金将进一步支持公司未来发展的规模化和全球化 "，这一目标正在兑现。

2022 年，联影医疗境外收入 10.78 亿元，同比增长 110.83%，总收入占比提升 4.52 个百分点至 11.67%。2019 年至今，联影医疗境外收入增速均保持了三位数增长。

根据年报，截至 2022 年 12 月 31 日，联影医疗在美国、日本、波兰、澳大利亚、新西兰、韩国、南非、摩洛哥、马来西亚等全球多个国家及地区建立销售网络，公司产品已进驻美国、日本、韩国、新西兰、意大利、印度等 50 多个国家和地区。

在美国市场，联影医疗的 PET/CT、PET/MR 等高端产品先后进入华盛顿大学医学院、加利福尼亚大学戴维斯分校（UC Davis）、加利福尼亚大学圣地亚哥分校、密歇根州立大学创新中心、盐湖城犹他大学 Huntsman 癌症研究中心等临床与科研机构。

在欧洲市场，公司产品已进驻意大利、芬兰、希腊、波兰、罗马尼亚、克罗地亚、波黑等多个国家和地区，其中 PET/CT 等设备已进驻意大利顶尖肿瘤治疗中心圣心堂卡拉布里亚医院。

在印度市场，联影医疗的 MR、CT 和 PET/CT 产品的新增台数市场占有率在 2021、2022 排名前列，高端设备进驻 Medicover Hospitals、Mahajan Imaging 等机构。

在中东区域，公司阿联酋顶级私立医院 American Hospital Dubai，沙特阿拉伯五大医疗供应商之一 Cigalah 集团以及 I-ONE Nuclear Medicine & Oncology Center 战略携手，共同探索人工智能、数字 PET/MR、低剂量 PET 成像、小病灶早期检测和新示踪剂的临床应用和教育价值。

拉美区域，公司全线产品覆盖阿根廷、哥伦比亚、秘鲁等国家临床机构，进一步助力当地医疗机构的疾病预防和诊断检测能力建设。

对于国际市场，联影医疗采用 " 一核多翼 " 的场策略，分为三个阶段。

前期是以高端设备破冰重点市场的关键国家，并建设本土化团队，提升售前售后服务能力；中期，将加强各区域中心建设投入，并与当地医生、医院的 " 产学研医 " 合作，加速区域中心能力建设和市场拓展力度，实现区域内重点市场全线产品覆盖；后期，确保各区域中心的子公司和分支机构在区域市场内的独立运营，即本土化销售网络及售后团队的成熟部署。

不过，联影医疗也在年报中指出了海外业务的经营风险，包括政策和审批、市场竞争、境外销售渠道拓展三部分。

截至 2022 年末，联影医疗通过 14 家境外子公司搭建了境外团队。

靠研发 " 做大做强 "，10 款产品获 NMPA 注册

透过这份新交出来的 " 答卷 "，联影医疗强研发的标签再度加固。

2023 年一季度，公司研发费用同比增长 83.06% 至 4.12 亿元，费用率高达 18.64%，这也是导致公司当季净利润增速放缓的原因之一。公司称主要系加大研发投入，研发人员增加，人力成本增长所致。在财报发布后的交流会上，联影医疗管理层也表示，未来会优化研发费用管理比例。

而在 2022 年年报中，联影医疗的研发费用已经上浮，增速 34.90%，为近 4 年来年度最高。

在研发费用细分项目中，涨幅最大的莫过于职工薪酬，从 2021 年 6.76 亿元涨至 2022 年的 9.29 亿元，这主要是因为研发人员大幅扩增。

截至报告期末，联影医疗研发人员数量为 3088 人，比上年末增加了 941 人，研发人员占公司总人数的比例从 39.19% 提升至 42.49%，薪酬合计 10.57 亿元，增长了 31.31%。

坚持高研发投入，是联影医疗的科研底色。

2018 年至 2022 年，其研发费用率分别为 27.1%、19.42%、13.12%、13.35%、14.14%，这高于 A 股医疗板块最不吝于研发投入的迈瑞医疗（300760.SZ）。同期，迈瑞医疗的研发费用率分别为 9.21%、8.85%、8.89%、9.99%、9.62%。

目前，联影医疗建立了垂直化研发体系、平台化研发模式、前沿创新策略，并拥有全球研发人才储备。举例来说，公司在上海、美国休斯敦均设立了未来实验室，以布局前瞻性研究，把握行业转型发展的新机遇，为公司研发创新提供技术储备。

以强研发为基石，2022 年公司有 10 款产品获得国内 NMPA 注册，其中就包括行业首款人体全身磁共振 uMR Jupiter 5T，产品攻克了超高场磁共振核心部件及核心技术难题，实现超高场全身临床成像。

截至报告期末，公司 39 款产品获得欧盟 CE 认证，可销往 60 余个国家和地区；37 款产品通过 FDA 认证，获准在美国销售，销售网络覆盖全球主要发达市场及新兴市场。此外，报告期内，公司在 27 个国家和地区新获当地产品注册，涉及 42 款产品。

在 2023 年公司经营计划中，联影医疗表示，将继续加大技术开发和自主创新力度，在现有研发部门的基础上，加大研发投入，购置研发设备、扩大研发团队，不断推进 MR、CT、XR、MI、RT、US 等领域新技术的布局开发，实现前沿技术快速转化应用，并通过专利保护增强公司的技术壁垒。

另外，公司也将持续重视核心零部件及关键技术的研发攻关，进一步提升公司各系列产品的自研比例。

（本文首发于钛媒体 App）

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