开源证券:给予东鹏控股买入评级
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开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐近期对东鹏控股进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2022盈利能力同比改善,2023Q1实现业绩开门红》,本报告对东鹏控股给出买入评级,当前股价为8.26元。
东鹏控股(003012) 2022年盈利能力同比改善,2023Q1实现业绩开门红,维持“买入”评级 公司2022年实现营收69.3亿元(-13.1%),实现归母净利润2.02亿元(+31.5%),公司受房地产企业流动性承压及下游消费力疲软影响,营收规模同比缩减。2023Q1公司营收11.4亿元(+18.5%),归母净利润117.8万元(+101.5%),公司营收及业绩增速亮眼。公司产品结构持续优化,中大规格产品占比提升叠加精益化管理下降本控费增强,营收承压下业绩实现同比增长。下调2023年盈利预测,并新增2024-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为7.40/8.76/10.59亿元(2023原值为17.62亿元),对应EPS为0.63/0.75/0.90元,当前股价对应PE12.9/10.9/9.0倍,“1+N”战略推动公司成长,维持“买入”评级。 收入:“1+N”战略推进多品类齐发展,2023Q1瓷砖销售表现亮眼 公司2022年仍以瓷砖及洁具制造为主,分行业看,在“1+N”战略的顺利实施下,公司通过瓷砖带动卫浴、木地板、等自有产品销售,瓷砖/洁具收入分别为57.66/9.39亿元,同比变动-13.57%/-10.30%,收入占比分别为83.20%/13.56%。分销售模式看,直销/经销收入分别为27.16/41.05亿元,同比-13.85%/-12.74%,收入占比分别为39.10%/59.24%,公司全国布局的经销商网络和特有的经销商共享仓模式,继续护航公司发展。2023Q1公司瓷砖事业部喜迎开门红,零售渠道同比增长46.47%,工程市场中心业绩同比增长90.48%;产品结构持续改善,毛利率相对较高的中大规格产品在零售渠道占比提升至约55%。 盈利能力:产品结构改善叠加控费持续,2022年公司毛、净利率均同比改善 2022年公司产品结构改善叠加精益化生产下控费持续推进,毛、净利率均有改善,2022年公司整体毛利率为29.7%,同增0.2pct。费用率方面,公司期间费用率提升5.2pct至为24.3%,销售/管理/研发/财务费用率分别为13.6%/8.4%/2.7%/-0.4%(+2.3/+2.5/+0.2/+0.1pct),综合影响下,公司2022年净利率提升1pct至2.9%。2023Q1公司净利率同比由负转正,整体毛利率为24.8%(+1.4pct);期间费用率为24.0%(-11.7pct),销售/管理/研发/财务费用率分别为14.5%/8.1%/2.6%/-1.2%(-6.4/-4.7/-0.6/+0.0pct)。因2023Q1为传统销售淡季且公司各项费用偏刚性,综合影响下,公司2023Q1净利率为0.1%,同比由负转正。 风险提示:终端需求大幅下滑、行业竞争恶化、产品推广不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券孙颖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为21.35%,其预测2023年度归属净利润为盈利10.1亿,根据现价换算的预测PE为9.76。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级5家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为10.72。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,东鹏控股(003012)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性优秀。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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